힘스앤허스헬스(HIMS) 주가, 어디까지 갈까? ZAVA 인수와 GLP-1 열풍 속 성장 전망 심층 분석

최근 미국 증시에서 가장 뜨거운 관심을 받는 기업 중 하나인 힘스앤허스헬스(Hims & Hers Health, Inc., NYSE: HIMS, 이하 힘스)의 향후 주가에 대한 관심이 뜨겁습니다. 특히 개인 맞춤형 웰니스 플랫폼으로서의 독보적인 위치, 가파른 성장세, 그리고 최근 유럽 시장 진출을 위한 ZAVA 인수 발표는 투자자들의 기대감을 한층 높이고 있습니다. 본 블로그에서는 힘스의 사업 모델, 재무 성과, 시장 환경, 성장 전략 등을 종합적으로 분석하여 미래 주가 향방을 예측해보고자 합니다.

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힘스앤허스헬스 기업 분석

힘스앤허스헬스는 "더 나은 건강의 힘을 통해 세상이 멋지게 느껴지도록 돕는다"는 사명 아래 운영되는 선도적인 건강 및 웰니스 플랫폼입니다. 이들은 신체와 정신 건강이 삶에 미치는 지대한 영향을 인지하고, 모든 사람이 이러한 힘을 활용하는 데 장벽이 없는 미래를 구축하고 있습니다.  

 

사업 모델

힘스는 소비자와 의료 전문가를 직접 연결하는 D2C(Direct-to-Consumer) 모델을 기반으로 운영됩니다. 소비자는 플랫폼을 통해 의료 전문가와 상담하고 맞춤형 치료법과 제품을 제공받습니다. 주요 수익원은 구독 모델로, 2024년 기준 3개월 후 고객 유지율이 82%에 달할 정도로 높은 충성도를 자랑합니다. 약 30%의 고객이 맞춤형 치료 계획을 선택하며, 이는 AI 기반 시스템인 '메드매치(MedMatch)'를 통해 치료법을 개인화하고 효율성을 높이는 기술력 덕분입니다.  

 

주요 수익원은 다음과 같습니다:

• 구독 수익: 지속적인 구독이 필요한 처방약, 비처방 제품에 대한 선택적 구독 등이 온라인 수익의 대부분을 차지합니다. 월 구독료는 기본 플랜의 경우 월 $20~$40, 프리미엄 서비스는 월 $50~$75 수준입니다.  
   
• 일회성 구매: 비처방 웰빙 제품, 일반 의약품, 개인 관리 제품, 스킨케어 솔루션 등을 경쟁력 있는 가격으로 제공합니다. 예를 들어, 경구용 체중 관리 약물 키트는 월 $79부터 시작합니다.  
   
• 소매 파트너십: 주요 소매업체와의 직접 파트너십, 제3자 플랫폼과의 위탁 판매 계약 등을 통해 도매 수익을 창출하며, 현재 미국 내 20,000개 이상의 소매점에 입점해 있습니다.  
   

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주요 서비스 분야

힘스는 남성 건강 브랜드 '힘스(Hims)'와 여성 건강 브랜드 '허스(Hers)'를 통해 다양한 서비스를 제공합니다. 주요 분야는 다음과 같습니다:  

• 성 건강: 발기부전, 조루, 낮은 테스토스테론 등  
   
• 모발 관리: 탈모 치료 및 예방  
   
• 체중 관리: 최근 GLP-1 작용제 기반의 맞춤형 복합 주사제를 출시하며 폭발적인 성장을 견인하고 있습니다. 경구용 체중 감량 약물 키트도 제공하며, 웨고비(Wegovy®)와 같은 브랜드 약품도 제휴를 통해 제공합니다.  
   
• 피부 관리: 여드름, 노화 방지 등  
   
• 정신 건강: 불안, 우울증 등  
   

200만 명이 넘는 구독자를 보유하고 있으며, 모든 처방전에 대해 무료 비공개 배송, 숨겨진 수수료 없는 저렴한 가격, FDA 규제 약국 이용, 100% 온라인 프로세스, 무제한 의료진 메시지 지원 등의 편의성을 제공합니다.  

 

성장 전략

힘스는 지속적인 성장을 위해 다음과 같은 핵심 전략을 추진하고 있습니다.

개인 맞춤형 서비스 강화

힘스는 AI 기반의 '메드매치(MedMatch)'와 같은 기술을 활용하여 개인 맞춤형 치료 솔루션을 고도화하고 있습니다. 현재 피부과 환자의 80%가 맞춤형 솔루션을 사용하고 있으며, 이러한 접근 방식을 저테스토스테론, 폐경기 지원 등 새로운 분야로 확장하고 있습니다. 향후에는 수백 개의 맞춤형 치료법을 수천 개로 늘리고, 실험실 진단, 구독자 데이터 세트, 웨어러블 기기를 통한 일일 추적 데이터 등을 활용하여 정밀 의학을 더욱 발전시킬 계획입니다.  

 

신규 전문 분야 확장

힘스는 기존의 성공적인 서비스 분야 외에도 새로운 전문 분야로의 확장을 적극적으로 모색하고 있습니다. 최근 저테스토스테론 및 폐경기 지원 관련 제품 출시 계획을 밝혔으며, 장기적으로는 장수 및 예방 관리 분야로의 진출도 고려하고 있습니다. 이는 더 넓은 고객층을 확보하고 플랫폼의 가치를 높이는 데 기여할 것입니다.  

 

글로벌 시장 확장: ZAVA 인수

힘스는 유럽 시장 진출을 가속화하기 위해 유럽의 선도적인 디지털 헬스 플랫폼인 자바(ZAVA) 인수를 발표했습니다. 자바는 영국, 독일, 프랑스, 아일랜드에서 130만 명 이상의 활성 고객을 보유하고 있으며, 2024년에는 약 230만 건의 상담을 진행했습니다. 이번 인수는 전액 현금으로 진행되며 2025년 하반기에 완료될 예정으로, 2026년부터는 힘스의 수익 증대에 기여할 것으로 예상됩니다. 힘스는 자바의 플랫폼을 활용하여 해당 유럽 시장에 자체 브랜드를 구축하고, 피부과, 체중 감량, 성 건강, 정신 건강 분야에서 개인 맞춤형 디지털 헬스 서비스를 제공할 계획입니다. 이번 인수로 힘스의 시장 기회는 약 $520억 달러 확장될 것으로 기대됩니다.  

 

재무 성과 분석

힘스는 최근 몇 년간 놀라운 재무 성장을 보여주고 있으며, 특히 수익성과 현금 흐름 개선이 두드러집니다.

최근 실적 (2025년 1분기)

2025년 1분기 힘스의 실적은 시장의 예상을 뛰어넘는 강력한 모멘텀을 보여주었습니다 :  

 

• 매출: $5억 8,600만 달러로 전년 동기 대비 111% 증가. 온라인 매출은 $5억 7,636만 달러로 115% 급증했습니다.  
   
• 순이익: $4,950만 달러로 전년 동기 $1,110만 달러에서 크게 증가 (주당 순이익 $0.20).  
   
• 조정 EBITDA (Adjusted EBITDA): $9,110만 달러로 전년 동기 대비 182% 증가.  
   
• 구독자 수: 236만 6천 명으로 전년 동기 대비 38% 증가.  
   
• 평균 구독자당 월별 온라인 수익: $84로 전년 동기 $55에서 53% 증가.  
   
• 영업 활동 현금 흐름: $1억 910만 달러.  
   
• 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow): $5,010만 달러.  
   

다만, 2분기 매출 가이던스가 $5억 3,000만 ~ $5억 5,000만 달러로 제시되어 분석가들의 예상치($5억 6,400만 달러)에 미치지 못하면서 시간 외 거래에서 주가가 하락하기도 했습니다.  

 

2024년 연간 실적

2024년 한 해 동안 힘스는 견조한 성장세를 이어갔습니다 :  

 

• 매출: $14억 7,650만 달러로 전년 대비 69% 증가. GLP-1 제품군을 제외한 매출도 $12억 달러를 넘어서며 43% 성장했습니다.  
   
• 순이익: $1억 2,600만 달러. 이는 이연 법인세 자산에 대한 평가 충당금 전액 환입($6,800만 달러)의 영향이 컸습니다.  
   
• 조정 EBITDA: $1억 7,690만 달러로 전년 대비 크게 증가.  
   
• 구독자 수: 222만 9천 명으로 전년 대비 45% 증가.  
   

재무 전망

힘스는 강력한 성장 모멘텀을 바탕으로 다음과 같은 재무 목표를 제시했습니다:

• 2025년 연간 가이던스:
  • 매출: $23억 ~ $24억 달러  
     
  • 조정 EBITDA: $2억 9,500만 ~ $3억 3,500만 달러 (조정 EBITDA 마진 13%~14%) (기존 $2억 7,000만 ~ $3억 2,000만 달러에서 상향 조정 )  
     
• 2030년 장기 목표:
  • 매출: 최소 $65억 달러  
     
  • 조정 EBITDA: 최소 $13억 달러  
     

이러한 장기 목표는 개인화, 신규 전문 분야 확장, 국제적 확장을 통해 달성할 것으로 예상되며, 2026년부터 2030년까지 연평균 매출 성장률(CAGR) 약 22%를 의미합니다.  

 

주요 재무 지표 (2025년 6월 6일 기준)

Morningstar 자료에 따르면 몇 가지 주요 지표는 다음과 같습니다 :  

 

• 주가수익비율 (Price/Earnings, Normalized): 124.24
• 주가매출비율 (Price/Sales): 7.61
• 자기자본이익률 (Return on Equity, Normalized): 55.68%
• 투하자본이익률 (Return on Invested Capital, Normalized): 53.01%

높은 P/E 비율은 성장주에서 흔히 나타나는 현상이지만, 투자 시 고려해야 할 요소입니다.

시장 환경 및 경쟁 구도

힘스의 성장은 유리한 시장 환경과 차별화된 경쟁 전략에 힘입고 있습니다.

텔레헬스 시장 동향

텔레헬스 시장은 코로나19 팬데믹 이후 급격한 성장을 경험했으며, 앞으로도 지속적인 성장이 예상됩니다.

• 시장 규모 및 성장: 2024년 전 세계 텔레헬스 시장 규모는 $940억 달러로 평가되었으며, 2030년까지 $1,810억 달러로 성장할 것으로 전망됩니다.  
   
• AI 통합 강화: AI는 진단 정확도 향상, 임상 및 관리 운영 간소화 등을 통해 텔레헬스를 혁신하고 있습니다. 의료 분야 AI 시장은 2023년 $192억 7천만 달러에서 2024년부터 2030년까지 연평균 38.5% 성장할 것으로 예상됩니다. 힘스 역시 '메드매치'를 통해 AI를 적극 활용하고 있습니다.  
   
• 하이브리드 케어 모델: 전통적인 대면 진료와 원격 의료 서비스를 결합한 하이브리드 모델이 확산되고 있습니다. 2024년 환자의 82%가 하이브리드 모델을 선호했으며, 의료 제공자의 83%가 이를 지지했습니다.  
   
• 전문화된 원격 의료 서비스: 심장학, 신경학, 수술 후 관리 등 전문 분야로 원격 의료 서비스가 확장되고 있습니다.  
   
• 웨어러블 기기 및 원격 환자 모니터링(RPM) 확대: 스마트워치, 바이오센서 등 웨어러블 기기를 통한 건강 데이터 추적과 RPM이 만성 질환 관리뿐 아니라 수술 후 관리, 산모 건강 등으로 확대되고 있습니다.  
   

규제 환경

미국 마약단속국(DEA)은 2025년 1월, 코로나19 공중보건 비상사태 동안 한시적으로 허용했던 원격 의료 유연성 중 일부를 영구화하는 새로운 규정을 발표했습니다. 특히, 특정 조건 하에 스케줄 II-V 통제 약물을 원격으로 처방할 수 있도록 하는 유연성은 2025년 12월 31일까지 연장되었습니다. 또한, 원격 의료를 통해 통제 약물을 처방하는 의료 전문가 및 플랫폼에 대한 특별 등록 절차를 마련 중입니다. 이러한 규제 변화는 힘스와 같은 원격 의료 플랫폼 사업자에게 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.  

 

주요 경쟁사

텔레헬스 시장은 경쟁이 치열하지만, 힘스는 특정 질환에 집중하고 강력한 브랜드를 구축하며 차별화를 꾀하고 있습니다. 주요 경쟁사로는 다음과 같은 기업들이 있습니다:

• 텔레닥 헬스 (Teladoc Health, TDOC): 광범위한 원격 의료 서비스를 제공하는 대형 기업입니다. 최근 2025년 1분기 매출은 $6억 2,940만 달러로 전년 동기 대비 3% 감소했으며, 순손실 $9,300만 달러를 기록했습니다. BetterHelp 부문의 매출 감소가 영향을 미쳤습니다.  
   
• 로 (Ro): 힘스와 유사한 D2C 모델로 남성 건강(Roman), 여성 건강(Rory) 등의 서비스를 제공합니다. 2021년 추정 매출은 $3억 달러였으며, 주로 구독료와 자체 약국을 통한 의약품 판매로 수익을 창출합니다. 최근에는 재택 진단 및 검사 분야로 사업을 확장하고 있습니다.  
   
• 기타 경쟁사: Natera (NTRA), Kenvue (KVUE), European Wax Center (EWCZ) 등도 광의의 헬스케어 및 개인 관리 시장에서 경쟁하고 있습니다.  
   

힘스는 특히 체중 관리, 성 건강, 탈모 등 민감할 수 있는 특정 분야에 대한 전문성과 편리한 D2C 접근 방식으로 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.

주가 전망 및 투자 전략

힘스의 주가는 최근 1년간 170% 이상 상승하며 높은 변동성을 보여주었습니다. 향후 주가 전망은 긍정적인 요인과 잠재적 위험 요인이 혼재되어 있습니다.  

 

애널리스트 평가 및 목표 주가

애널리스트들의 평가는 다소 엇갈리는 편입니다.

• Public.com (2025년 6월 6일 기준): 17명의 애널리스트 분석 결과, '보유(Hold)' 의견이 우세합니다 (강력 매수 29%, 매수 6%, 보유 47%, 매도 12%, 강력 매도 6%). 목표 주가는 $30.41로 제시되었습니다.  
   
• Moomoo (2025년 5월 27일 기준): 평균 목표 주가는 $43.22 (최고 $68.00, 최저 $28.00)이며, 매수 30%, 보유 50%, 매도 20%의 의견 분포를 보입니다.  
   
• Needham (2025년 6월 4일): Ryan Macdonald 애널리스트는 ZAVA 인수를 긍정적으로 평가하며 목표 주가를 $65로 제시했습니다.  
   
• MarketBeat (2025년 6월 6일 기준): 컨센서스 목표 주가는 $38.00로 현재 주가 대비 하락 가능성을 시사합니다.  
   

이처럼 애널리스트 목표 주가는 편차가 크므로, 투자 결정 시 참고 자료 중 하나로만 활용하는 것이 바람직합니다.

강세론 (Bull Case)

• 강력한 성장 모멘텀: 매출과 구독자 수가 폭발적으로 증가하고 있으며, 특히 체중 관리(GLP-1) 분야의 성장이 두드러집니다.  
   
• 수익성 개선: 순이익 흑자 전환 및 조정 EBITDA의 빠른 증가는 회사의 수익 창출 능력을 입증합니다.  
   
• 성공적인 개인화 전략: AI를 활용한 맞춤형 서비스는 고객 만족도와 유지율을 높이는 핵심 동력입니다.  
   
• 시장 확장 잠재력: ZAVA 인수를 통한 유럽 시장 진출은 새로운 성장 기회를 제공하며, 신규 전문 분야 확장도 지속적인 성장을 뒷받침할 것입니다.  
   
• 높은 고객 유지율: 구독 모델의 성공과 80%를 상회하는 고객 유지율은 안정적인 수익 기반을 제공합니다.  
   

약세론 (Bear Case)

• 높은 마케팅 비용: 신규 고객 확보를 위한 마케팅 지출이 매출의 상당 부분을 차지합니다 (2025년 1분기 매출의 39%). 이는 수익성에 부담으로 작용할 수 있습니다.  
   
• 총이익률 압박 가능성: 체중 관리와 같이 상대적으로 마진이 낮은 사업으로 확장하면서 총이익률이 다소 하락하는 모습을 보였습니다 (2025년 1분기 73% vs 2024년 1분기 82%).  
   
• 치열한 경쟁 환경: 텔레헬스 시장의 경쟁 심화는 가격 경쟁 및 시장 점유율 확보의 어려움으로 이어질 수 있습니다.  
   
• 높은 밸류에이션: 현재 주가는 높은 성장 기대감을 반영하고 있어, 향후 성장세가 둔화될 경우 주가 조정의 위험이 있습니다.  
   
• 규제 불확실성: 통제 약물 처방 관련 규제 변화는 사업에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험 요소입니다.  
   

기술적 분석 (간략)

힘스 주가는 지난 1년간 큰 폭으로 상승했으며, 최근 30일간 약 9.89% 상승했습니다 (2025년 6월 6일 기준). 주가의 변동성이 큰 편(베타 계수 3.26)이며, 최근 거래량은 평균 이하 수준을 보였습니다. 일부 기술적 분석가들은 단기적으로 과매수 상태에 따른 조정 가능성을 언급하기도 하지만, 장기 상승 추세에 대한 기대감도 존재합니다.  

 

투자 시 고려 사항

힘스에 대한 투자는 높은 성장 잠재력과 함께 상당한 위험을 수반합니다.

• 성장 지속성: 현재의 높은 성장률을 앞으로도 유지할 수 있을지가 관건입니다. 특히 GLP-1 기반 체중 관리 시장의 경쟁 환경 변화와 지속 가능성을 주시해야 합니다.
• 수익성 개선 추이: 마케팅 비용을 효율적으로 관리하고, 규모의 경제를 통해 지속적으로 수익성을 개선할 수 있을지 지켜봐야 합니다.
• 글로벌 확장 성과: ZAVA 인수를 통한 유럽 시장 안착 및 성과 가시화 여부가 중요합니다.
• 밸류에이션 부담: 높은 밸류에이션은 시장 기대에 미치지 못하는 실적 발표 시 주가 하락폭을 키울 수 있습니다.

장기적인 관점에서 힘스는 개인 맞춤형 헬스케어 시장의 성장과 함께 동반 성장할 가능성이 높지만, 단기적으로는 시장 상황 및 실적 발표에 따라 주가 변동성이 클 수 있습니다.

결론

힘스앤허스헬스는 혁신적인 D2C 텔레헬스 모델, 강력한 브랜드 인지도, 그리고 AI 기반 개인 맞춤형 서비스를 통해 빠르게 성장하고 있는 매력적인 기업입니다. 특히 폭발적인 성장세를 보이는 체중 관리 시장에서의 성공과 ZAVA 인수를 통한 유럽 시장 진출은 향후 성장 전망을 더욱 밝게 합니다. 2030년 매출 $65억 달러, 조정 EBITDA $13억 달러라는 야심찬 장기 목표는 회사의 자신감을 보여줍니다.

그러나 높은 마케팅 비용, 경쟁 심화, 규제 변화 가능성, 그리고 현재의 높은 밸류에이션은 투자 시 신중하게 고려해야 할 위험 요인입니다. 힘스의 주가는 단기적으로 변동성이 클 수 있지만, 회사가 제시한 성장 전략을 성공적으로 이행하고 지속적인 수익성 개선을 증명한다면 장기적으로 긍정적인 주가 흐름을 보일 가능성이 있습니다.

투자는 항상 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 힘스와 같은 성장주는 분산 투자의 관점에서 포트폴리오의 일부로 고려하는 것이 바람직할 수 있습니다.

 

본 블로그 게시물은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 추천하는 것이 아닙니다. 투자 결정은 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하며, 투자로 인한 손실에 대해 본 블로그는 어떠한 책임도 지지 않습니다.

 

 

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