바야흐로 인공지능(AI) 시대입니다. AI 기술의 발전은 우리의 삶을 혁신적으로 변화시키고 있지만, 동시에 막대한 양의 전력 소비라는 새로운 과제를 안겨주고 있습니다. 이러한 상황에서 차세대 에너지원으로 주목받는 것이 바로 소형 모듈 원자로(SMR)이며, 그 선두 주자 중 하나인 오클로(Oklo Inc., NYSE: OKLO)에 대한 관심이 뜨겁습니다. 과연 오클로는 AI 시대의 에너지 문제를 해결하고 지속 가능한 성장을 이끌어갈 수 있을까요? 본 블로그 글에서는 오클로의 기술력, 성장 동력, 재무 상태, 그리고 잠재적 리스크 요인을 심층적으로 분석하여 향후 주가 전망에 대한 통찰을 제공하고자 합니다.
오클로는 2013년 매사추세츠 공과대학교(MIT) 졸업생인 제이콥 드위트(Jacob DeWitte)와 캐롤라인 코크란(Caroline Cochran)에 의해 설립된 첨단 원자력 기술 기업입니다. 본사는 미국 캘리포니아 산타클라라에 위치해 있으며, 깨끗하고 안전하며 저렴한 에너지를 공급한다는 목표 아래 소형 고속로 설계를 핵심 사업으로 추진하고 있습니다. 오클로라는 사명은 약 17억 년 전 자연적으로 핵분열 반응이 일어났던 아프리카 가봉의 지역명에서 유래했습니다. 2024년 5월 10일, OpenAI의 공동 창업자 샘 알트먼이 이끄는 SPAC(기업인수목적회사) AltC Acquisition Corp.와의 합병을 통해 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장되었습니다. 샘 알트먼은 이전 오클로의 회장이었으나, 에너지 공급 계약 논의를 앞두고 이해 상충을 피하기 위해 2025년 4월 사임했습니다. 오클로는 전력 판매를 주요 비즈니스 모델로 삼고 있으며, 이를 위해 '오로라(Aurora)'라는 핵분열로 발전소 제품군을 개발하고 있습니다.
오클로의 핵심 기술은 '오로라 파워하우스'로 불리는 소형 고속 중성자로입니다. 이 원자로는 15~50 MWe의 전력을 생산하도록 설계되었으나, 최근 대형 데이터센터 고객의 수요 증가에 부응하기 위해 기술적, 설계적, 규제적 복잡성을 크게 더하지 않으면서 75 MWe로 용량을 확장했습니다. 오로라의 주요 특징은 다음과 같습니다.
- 소형 및 모듈형 설계: 기존 대형 원전에 비해 크기가 작고 모듈화되어 있어 특정 장소에 맞춤형으로 설치가 용이하며, 건설 기간과 비용을 절감할 수 있습니다.
- 고속 중성자로 기술: 1950년대부터 구현되어 약 20기가 운영된 바 있는 고속로는 열중성자로에 비해 안전성 측면에서 이점을 가집니다. 오로라는 액체금속 냉각 고속로로, 시스템 물리학에서 비롯된 강력한 음의 반응도 피드백 계수를 가져 안전성을 높입니다. 이는 1964년부터 1994년까지 운영되었으며 오로라 설계에 많은 영감을 준 나트륨 냉각 고속로인 실험용 증식로 II(EBR-II)의 정지 열 제거 테스트 시리즈에서 입증된 바 있습니다.
- 장기 운전 및 연료 효율성: 한 번의 연료 공급으로 최대 10년(일부 자료에서는 20년 )까지 재충전 없이 운전할 수 있어 유지보수 부담이 적습니다. 특히 고농축 저농축 우라늄(HALEU) 연료를 사용하여 더 작고 효율적인 반응로를 구현하며, 사용후핵연료 재활용 기술을 통해 핵폐기물을 줄이고 지속 가능한 연료 공급원을 확보하고자 합니다.
- 다양한 적용 분야: 데이터센터, 인공지능 시설, 원격 지역사회, 산업 단지, 군사 기지 등 독립적인 전력 공급이 필요한 다양한 분야에 활용될 수 있습니다.
- 부산물 활용: 핵연료 재활용 공정과 고속로 기술을 통해 의료 진단 영상 및 암 치료, 비파괴 검사 및 공정 제어 등 산업용, 방사성동위원소 열전 발전기, 핵 배터리, 핵융합 연구 등 에너지 응용 분야에 사용되는 방사성동위원소 생산도 목표로 하고 있습니다.
오클로의 미래 성장 가능성은 여러 긍정적인 요인에 의해 뒷받침되고 있습니다.
AI 시대의 전력 수요 증가
AI 기술의 급격한 발전과 데이터센터의 확장은 막대한 전력 수요를 야기하고 있습니다. 기존의 전력망으로는 이러한 수요를 감당하기 어려워지고 있으며, 안정적이고 지속 가능한 대규모 전력 공급원의 필요성이 커지고 있습니다. 오클로의 오로라 파워하우스는 이러한 데이터센터에 직접 전력을 공급할 수 있는 이상적인 솔루션으로 주목받고 있습니다. 실제로 오클로는 데이터센터 개발 및 운영업체인 스위치(Switch)와 12GW 규모의 20년 장기 전력 공급 계약을 체결하는 등 AI 인프라 전력 시장 진출에 적극적으로 나서고 있습니다. 이러한 계약은 오클로가 단순한 기술 개발 기업을 넘어 실제 시장 수요에 부응하는 사업 모델을 갖추고 있음을 보여줍니다.
소형 모듈 원자로(SMR) 시장 성장 전망
SMR 시장은 전 세계적으로 저탄소 에너지 솔루션에 대한 수요 증가와 함께 빠르게 성장할 것으로 예상됩니다. SMR은 기존 대형 원전 대비 유연성, 낮은 초기 투자 비용, 향상된 안전성 등의 장점을 바탕으로 차세대 원자력 기술로 각광받고 있습니다.
표 2: SMR 시장 성장 전망
| GlobeNewswire (보수적) | - | 약 $100억 ~ $150억 | - | - |
| GlobeNewswire (낙관적) | - | - | 약 $400억 ~ $500억 (2035년) | - |
| Precedence Research | $74.9억 | - | $161.3억 (2034년) | 8.9% (2025~2034년) |
| AInvest (Natrium 관련) | - | - | $6,000억 (2035년) | - |
이러한 시장 성장 전망은 오클로와 같은 SMR 기술 선도 기업에게 큰 기회를 제공합니다. 특히 아시아 태평양 지역은 SMR 시장의 성장을 주도할 것으로 예상되며 , 이는 향후 오클로의 글로벌 시장 확장 가능성을 시사합니다.
정부 정책 지원 및 규제 환경 변화
미국 정부는 원자력 에너지의 중요성을 인식하고 SMR 개발 및 배치를 적극적으로 지원하고 있습니다. 트럼프 행정부는 최근 첨단 원자력 기술의 승인 및 채택 가속화, NRC 개혁, 국내 핵연료 공급망 복원 등을 위한 일련의 행정명령을 발표했으며, 이 자리에 오클로의 CEO 제이콥 드위트도 참석했습니다. 이러한 행정명령은 에너지부(DOE) 및 국방부(DoD)와 같은 기관이 새로운 에너지 기술의 고객이자 조력자로서 보다 효과적으로 운영되도록 지시하고 있습니다.
또한, NRC는 새로운 마이크로리액터 라이선스 경로를 만드는 등 규제 절차를 현대화하고 있으며, 오클로는 현재 NRC와 '사전 신청 준비성 평가(pre-application readiness assessment)'를 진행 중입니다. 이는 공식 라이선스 신청 전에 잠재적인 문제를 해결하여 승인 절차를 원활하게 진행하는 데 도움이 될 것으로 기대됩니다. 오클로는 2025년 4분기에 첫 상업용 원자로에 대한 공식 복합 라이선스 신청서(COLA)를 제출할 계획이며, 승인까지 24~30개월이 소요될 것으로 예상하고 있습니다.
오클로는 미국 에너지부(DOE) 부지 내 첨단 핵분열 발전소 건설을 위한 부지 사용 허가를 최초로 받았으며, DOE 및 아이다호 국립 연구소(INL) 프로그램을 통해 연료를 확보하는 등 정부와의 긴밀한 협력 관계를 구축하고 있습니다. 더불어 국방부의 '시설용 첨단 원자력 프로그램(ANPI)'에 8개 적격 공급업체 중 하나로 선정되어, 군사 기지 내 원자로 배치 및 마일스톤 기반 지불, 신속한 배치, 잠재적 전력 구매 계약 등의 기회를 확보했습니다. 이러한 정부 지원과 규제 환경 변화는 오클로의 기술 상용화 및 시장 진출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.
주요 파트너십 및 계약 현황
오클로는 기술 상용화 및 시장 확대를 위해 다양한 기업 및 기관과 파트너십을 구축하고 있습니다.
Oklo 주요 계약 및 파트너십 현황
| 아이다호 국립 연구소 (INL) | 첫 상업용 오로라 파워하우스 건설 부지 제공 (2027년 말 또는 2028년 초 가동 목표) | 기술 실증 및 상용화의 핵심 거점 확보 |
| Diamondback Energy | 퍼미안 분지 운영에 20년간 전력 공급 의향서(LOI) 체결 | 산업 부문 고객 확보 및 장기적 수익 기반 마련 |
| Wyoming Hyperscale | 데이터센터 캠퍼스에 20년간 전력 공급 의향서(LOI) 체결 | 데이터센터 시장 진출 및 대규모 전력 수요 대응 |
| Switch | 데이터센터에 20년간 최대 12GW 전력 공급 마스터 전력 계약 (구속력 없는 계약) | 대규모 데이터센터 고객 확보 및 성장 잠재력 입증 |
| RPower | 오프그리드 가스 화력 발전 제공업체와 단계적 발전 인프라 구축 파트너십 (가스 발전 -> 원자력 발전 전환) | 데이터센터의 긴급 전력 수요에 대한 단기적 해결책 제시 및 장기적 원자력 전환 로드맵 구축 |
| Centrus Energy | 고순도 저농축 우라늄(HALEU) 연료 공급을 위한 양해각서(MOU) 체결 | 안정적인 핵연료 공급망 확보 노력 |
| 한국수력원자력 (KHNP) | 첨단 원자력 기술 개발 및 글로벌 배치 협력을 위한 양해각서(MOU) 체결 (오로라 파워하우스 표준 설계 개발, 주요 장비 계획, 공급망 개발, 시공성 평가 등 협력) | 글로벌 시장 진출 및 기술 상용화 가속화 기대, KHNP의 원전 건설 및 운영 경험 활용 |
| 미국 국방부 (DoD) | 시설용 첨단 원자력 프로그램(ANPI) 적격 공급업체 선정 | 군사 부문 시장 진출 교두보 마련, 정부 프로젝트 참여를 통한 안정적 수익 확보 가능성 |
이러한 파트너십과 계약은 오클로의 기술력과 시장 잠재력을 입증하는 동시에, 상용화 및 수익 창출을 위한 구체적인 발판을 마련하고 있음을 의미합니다. 특히 세계적인 원전 건설 및 운영 경험을 보유한 한국수력원자력과의 협력은 오클로의 글로벌 시장 진출 및 기술 상용화에 중요한 이정표가 될 수 있습니다.
오클로의 재무 상태 분석
오클로는 아직 초기 단계의 기업으로, 기술 개발 및 상용화에 많은 자금을 투자하고 있습니다.
최근 실적 발표 (Q1 2025) 요약
Oklo Q1 2025 실적 요약
| 보고일 | 2025년 5월 13일 |
| 주당순이익 (EPS) - 예상치 | -$0.10 |
| 주당순이익 (EPS) - 실제치 | -$0.07 |
| 순손실 | $980만 (전년 동기 $2,400만 손실 대비 개선) |
| 현금 및 현금성 자산 (분기 말 기준) | $2억 6,000만 이상 |
| 부채 | 없음 |
| 연간 현금 소진 가이던스 | $6,500만 ~ $8,000만 |
2024년 연간 운영 손실은 $5,280만이었으며, 현금 유출은 $3,840만이었습니다. 2024년 말 기준 현금 및 유가증권은 $2억 7,530만을 보유하고 있어 단기적인 자금 유동성은 확보된 것으로 보입니다. 하지만 회사는 초기 단계 기업으로 재정적 손실 이력이 있으며, 향후 상당한 비용 발생과 지속적인 재정 손실을 예상한다고 밝힌 바 있습니다.
매출 발생 현황 및 전망
오클로는 현재 상업적 매출이 발생하지 않는 개발 단계 기업입니다. 첫 번째 상업용 오로라 원자로가 아이다호 국립 연구소에서 2027년 말 또는 2028년 초에 가동을 시작하면 본격적인 매출이 발생할 것으로 예상됩니다. 또한, 자회사인 아토믹 알케미(Atomic Alchemy)를 통해 2026년까지 실험실 규모의 데모 프로젝트를 통해 동위원소 관련 매출 발생을 기대하고 있습니다.
자금 조달 및 투자 유치
오클로는 2024년 5월 샘 알트먼이 이끄는 AltC Acquisition Corp.와의 SPAC 합병을 통해 상장하며 약 $3억 600만 달러의 총 투자금을 유치했습니다. 이전에는 샘 알트먼이 설립하고 피터 틸이 유일한 유한책임조합원(LP)으로 참여한 Hydrazine Capital, 페이스북 공동 창업자 더스틴 모스코비츠, SV Angel의 론 콘웨이, Accel Partners의 케빈 에프루시, Draper Associates의 팀 드레이퍼 등 유명 투자자들로부터 벤처 투자를 유치한 바 있습니다. 또한, 최근 데이터센터 고객으로부터 $2,500만 달러의 선급금을 확보하기도 했습니다. 충분한 현금 보유고를 바탕으로 연구개발 및 라이선스 비용을 충당하고 있으나, 지속적인 성장을 위해서는 추가적인 자금 조달이 필요할 수 있습니다.
오클로 주가 분석 및 전망
현재 주가 동향 및 기술적 분석
오클로 주식(OKLO)은 SPAC 합병을 통해 상장된 이후 투자자들의 높은 관심을 받고 있습니다. 2025년 6월 6일 종가 기준 $50.29로, 최근 주가 상승세를 보이고 있습니다. Nasdaq Dorsey Wright는 OKLO에 대해 높은 기술적 등급(High Technical Rating)을 부여하기도 했습니다. 상장 이후 11개월 동안 주가는 67% 상승했으며, 이는 회사가 아직 상업적 매출이 없고 재정적 손실이 증가할 것이라는 경고에도 불구하고 나타난 현상입니다. 이는 AI 에너지 수요와 차세대 원자력 기술에 대한 시장의 기대감이 반영된 결과로 풀이됩니다.
기관 투자자 및 내부자 거래 동향
오클로에 대한 기관 투자자들의 관심도 증가하고 있습니다. 2025년 6월 기준, 357개의 기관 투자자가 오클로 주식을 보유하고 있으며, 총 발행 주식의 약 27.36% (13D/G 제외)에 해당하는 3,803만 주 이상을 보유하고 있습니다. 주요 기관 주주로는 미래에셋 글로벌 ETF 홀딩스, Global X Uranium ETF (URA), Vanguard Group, Van Eck Associates Corp. 등이 있습니다. 개인 내부자 지분율도 상당하여, 창업자인 제이콥 드위트와 캐롤라인 코크란이 각각 약 9% 내외의 지분을 보유하고 있으며, 샘 알트먼도 약 4.44%의 지분을 가지고 있습니다 (Simply Wall St. 자료 기준). 이러한 높은 내부자 지분율은 경영진의 회사 성장에 대한 자신감을 나타내는 지표로 해석될 수 있습니다.
주가 상승 촉매 요인
향후 오클로의 주가 상승을 이끌 수 있는 주요 촉매 요인은 다음과 같습니다.
- NRC 라이선스 진행 상황: NRC의 사전 신청 준비성 평가 보고서 발표, 2025년 4분기 예정된 오로라 원자로에 대한 공식 복합 라이선스 신청(COLA) 및 후속 VIPR 플랫폼 라이선스 업데이트 등이 긍정적으로 진행될 경우 주가에 호재로 작용할 수 있습니다.
- ANPI 프로그램 계약 수주: 국방부의 ANPI 프로그램을 통해 실제 계약을 수주하고 프로젝트가 가시화될 경우, 안정적인 수익원 확보 및 기술력 입증 효과를 기대할 수 있습니다.
- 신규 고객 계약 체결: 데이터센터, 산업 시설, 국방 분야 등에서 추가적인 대규모 전력 공급 계약을 체결할 경우 성장성에 대한 기대감을 높일 수 있습니다.
- 첫 상업용 원자로 성공적 배치 및 가동: 2027년 말 또는 2028년 초로 예정된 아이다호 국립 연구소 내 첫 오로라 파워하우스의 성공적인 건설 완료 및 가동은 오클로 기술의 상업적 실행 가능성을 입증하는 가장 중요한 마일스톤이 될 것입니다.
- 핵연료 재활용 기술 진전: 사용후핵연료 재활용 기술 개발 및 상용화에 대한 가시적인 성과는 오클로의 기술적 차별성을 부각하고 지속 가능한 에너지 솔루션으로서의 입지를 강화할 것입니다.
- 정부 정책 및 지원 강화: 원자력 에너지에 대한 정부의 지속적인 지원 정책 및 규제 완화 움직임은 투자 심리를 개선하고 사업 환경을 우호적으로 만들 수 있습니다.
오클로 투자 시 고려 사항: 리스크 요인
오클로는 높은 성장 잠재력을 가지고 있지만, 투자 시 다음과 같은 리스크 요인들을 신중하게 고려해야 합니다.
기술 상용화 및 규제 승인 불확실성
오클로의 기술은 아직 상용화 초기 단계에 있으며, 실제 대규모 배치 및 운영까지는 여러 난관이 예상됩니다. 특히 NRC의 라이선스 승인 절차는 복잡하고 시간이 많이 소요될 수 있습니다. 오클로는 2022년 1월, 오로라 파워하우스에 대한 복합 건설 및 운영 허가 신청이 NRC로부터 정보 부족을 이유로 한 차례 거부된 바 있습니다. 비록 현재 '사전 신청 준비성 평가'를 통해 이러한 문제를 보완하고 있지만 , 최종 승인까지는 불확실성이 존재합니다. 최초의 종류(First-of-a-kind) 규제 허들은 여전히 중요한 과제입니다.
경쟁 환경 및 시장 선점 과제
SMR 시장은 오클로 외에도 뉴스케일 파워(NuScale Power), X-energy, 웨스팅하우스(Westinghouse), 테레스트리얼 에너지(Terrestrial Energy) 등 다수의 경쟁 기업들이 존재합니다. 이들 기업 역시 각자의 기술력과 사업 모델을 바탕으로 시장 선점을 위해 노력하고 있어 경쟁이 치열해질 수 있습니다. 뉴스케일 파워는 이미 NRC로부터 SMR 설계 인증을 받았으며, 다양한 산업 분야로의 적용을 모색하고 있습니다. 오클로가 경쟁사 대비 확실한 기술적, 경제적 우위를 확보하고 시장을 선점하는 것이 중요한 과제입니다.
재무적 리스크: 지속적인 자금 소요 및 수익성 확보
오클로는 현재까지 상업적 매출 없이 연구개발 및 사업 준비에 막대한 자금을 투입하고 있으며, 이로 인해 지속적인 영업 손실을 기록하고 있습니다. 회사는 향후 운영 비용이 더욱 증가할 것으로 예상하고 있어 , 첫 원자로 가동을 통해 안정적인 수익을 창출하기 전까지는 재무적 부담이 지속될 수 있습니다. 현재 보유한 현금은 단기적인 운영에는 충분할 수 있으나 , 장기적인 프로젝트 확장 및 기술 개발을 위해서는 추가적인 자금 조달이 필요할 가능성이 있습니다. 수익성 확보까지의 기간과 필요한 자금 규모에 대한 불확실성은 투자 리스크로 작용합니다.
핵연료 공급 및 핵확산 문제
오로라 원자로는 연료 효율성을 높이기 위해 기존 상업용 원자로보다 우라늄-235 농축도가 높은 HALEU 연료를 사용합니다. HALEU 연료는 현재 공급망이 제한적이라는 문제가 있으며, 오클로는 DOE로부터 HALEU를 공급받고 Centrus Energy와 상업적 공급을 위한 MOU를 체결하는 등 공급망 확보에 노력하고 있습니다. 또한, 오클로는 사용후핵연료를 "재활용"하여 다시 연료로 사용하는 기술을 개발하고 있는데 , 이는 핵폐기물 감소라는 장점이 있지만, 재처리 과정에서 핵무기 제조에 사용될 수 있는 플루토늄과 같은 핵분열 물질의 가용성을 높일 수 있다는 핵확산 우려도 제기되고 있습니다. 오클로는 파이로프로세싱(pyroprocessing)이라는 방식을 사용하며 이것이 핵확산 저항성이 있다고 주장하고, 아르곤 국립 연구소와 협력하여 전용 탐지를 강화하기 위한 첨단 센서 기술을 개발하고 있지만, 이러한 위험을 완전히 제거하기는 어렵다는 지적이 있습니다.
거시 경제 환경 변화
SMR과 같은 대규모 자본 집약적 프로젝트는 거시 경제 환경 변화에 민감하게 반응할 수 있습니다. 예를 들어, 금리 인상이나 원자재 가격 상승은 프로젝트 파이낸싱 비용을 증가시키고 사업성을 악화시킬 수 있습니다. 특히 라이선스 취득에 장기간이 소요되는 원자력 프로젝트의 경우, 금리 상승 시 금융 비용 부담이 더욱 커질 수 있습니다.
결론: 오클로의 미래, AI 시대를 이끌 에너지 혁명인가?
오클로는 AI 시대의 폭발적인 전력 수요 증가와 탄소 중립 목표 달성이라는 시대적 과제에 부응하는 혁신적인 소형 모듈 원자로 기술을 통해 차세대 에너지 시장을 선도할 잠재력을 가진 기업입니다. 강력한 정부 지원, 주요 기업들과의 파트너십, 그리고 샘 알트먼과 같은 영향력 있는 인물들의 지지는 오클로의 성장 가능성을 더욱 밝게 합니다. 특히 데이터센터, 산업 시설, 국방 분야 등 명확한 목표 시장을 설정하고 구체적인 계약을 추진하고 있다는 점은 긍정적입니다.
그러나 기술 상용화까지의 불확실성, 치열한 시장 경쟁, 지속적인 자금 소요, 핵연료 공급 및 핵확산 문제 등 해결해야 할 과제 또한 산적해 있습니다. 오클로의 성공은 이러한 리스크들을 얼마나 효과적으로 관리하고, 계획된 일정에 따라 기술을 상용화하여 시장의 신뢰를 얻느냐에 달려있습니다.
장기적인 관점에서 볼 때, 오클로가 제시하는 소형, 모듈형, 고효율, 안전성을 갖춘 원자력 솔루션은 미래 에너지 패러다임 변화의 중요한 축을 담당할 가능성이 높습니다. 특히 사용후핵연료 재활용 기술이 성공적으로 상용화된다면, 핵폐기물 문제 해결과 에너지 자립도 향상이라는 두 마리 토끼를 잡는 게임 체인저가 될 수도 있습니다.
오클로는 AI 시대의 에너지 문제를 해결할 수 있는 열쇠를 쥔 기업 중 하나임은 분명해 보입니다. 하지만 그 여정은 결코 순탄치만은 않을 것입니다. 투자자들은 오클로가 제시하는 청사진과 현실적인 어려움 사이에서 균형 잡힌 시각을 유지하며, 회사의 성장 과정을 인내심을 가지고 지켜볼 필요가 있습니다.
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